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大豆：过多囤积有风险 豆粕：后市走势可看多

大豆：过多囤积有风险 豆粕：后市走势可看多

近来，受外盘强劲上涨行情的带动，国内大豆价格出现了少有的旺涨势头。按照ＣＢＯＴ大通过向全球参与者开放基本知识产权豆期价以及美湾大豆价格，１２月船期的美豆到港完税成本价格高达２９００～３０００元／吨，而相比之下，黑龙江地区油厂入厂收购价格最高不过２３５０元／吨，运至沈阳的入厂价格为２５２０元／吨，运至华北地区油厂的入厂价格也仅２５５０～２６００元／吨。国产大豆明显的价差优势，使其极具吸引力，各地厂商纷纷减少进口大豆的订购并将采购K. 机台尺寸:约720×500×1900mm（长×宽×高）重心转向国产大豆，于是，在东北主产区也出现了久违的大豆抢购场面。而有关国产大豆减产以及后续进口大豆到货量将减少的消息，也使产区人们重拾信心，看涨心理与日俱增，市场惜售、囤积现象普通。目前，包括参与收购的油厂、中间商以及周边粮站，都有大量囤货的计划，而且各家厂商库存日益膨胀，没有顺势出货的意愿，大有垄断国产大豆货源之势，显然，人们的囤货热情已经推至巅峰。截至笔者发稿时，黑龙江主产区大豆收购价格已经普遍上涨到２４００元／吨以上，最高价格已经达到２６００元／吨，直逼进口大豆到货价，国产大豆价差优势正在大幅削弱，相关业者应该审时度势，适时出货，不要过多囤积。

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外盘带有明显炒作嫌疑 大豆囤货追涨极具风险

从当前国内大豆价格上涨原因来分析，主要是外盘的暴涨推动，国内业界人士跟涨心理浓厚，而并非是下游产品需求启动的支持。近来，由于外盘大豆、豆油价格一路飙升，导致进口成本居高不下，目前，南美阿根廷毛豆油现货ＦＯＢ报价提高到６３０美元／吨，到中国口岸的完税成本价达到６６８０元／吨左右，外盘的良好走势为国内市场营造了良好的氛围，国内大豆、豆油纷纷跟进。但从下游产品需求情况来看，目前，国内水产养殖已经步入淡季，而畜禽养殖又发展缓慢，需求疲软，饲料企业对豆粕的采购小心翼翼，只有在外盘行情有大幅上调时，才有增加采购的意愿。而豆油则处于消费淡季，国内生物柴油生产也未达到预期的水平，各地销售价格的提升完全依靠大豆成本的支持，下游产品颓势尽显。可见，大豆市场购销“一头热”的现象不能使其价格走势遵循良性发展。而且，美国贸易商向来有“卖豆时推高售价、卖完豆之后再打压豆价”的习惯，当前外盘大豆飙升有明显的炒作嫌疑，水分过大，大豆囤货追涨极具风险，应引起相关人士高度关注。

内外价差已经明显缩减 国产大豆上涨空间有限

目前，东北主产区大豆价格已经迅速飙升，与进口大豆到货成本的差距已经缩小到３００～４００元／吨，如果运到关内，东北大豆到厂成本将提高到２７００元／吨左右，从进口大豆比国产大豆出油率高出２％～３％的角度来看，合理价差也就在１００～２００元／吨之间，如果外盘不再续涨，国产大豆上涨空间已经有限。何况，目前各油厂所使用的进口大豆成本都在２９００元／吨以下，进口大豆与国产大豆的实际差异存在较大的水分，１１月份进口大豆实际到货量仍将高达２６０万吨左右，供应基本充足，随着国产大豆价差优势的削弱，油厂进货将步入谨慎，国产大豆上涨后劲值得商榷。

世界大豆面临丰产压力 市场炒作终将失去动力

对于当前大豆强劲的上涨态势，人们往往喜欢与２００２～２００３年度的大豆牛市相比较，当时，美国农业部率先放出风声称，大豆产量将降至７年来最低，立即引起国内外大豆价格飙升。而今有所不同的是，纸制品再次成为候选者目前美国大豆收割已经完成了９５％以上，产量将达到创纪录的３２．０４亿蒲式耳，大豆锈病并没有给大豆产量造成影响。随着国际市场大豆价格的飙升，南美各主产国大豆种植重拾信心，播种顺利，巴西国家统计局ＩＢＧＥ发布的报告显示，２００６／２００７年度巴西大豆产量预计高于５５２０万吨，比上年度的５２４０万吨提高了５．３％，阿根廷农业部预计的２００６～２００７年度大豆播种面积为１５６０万公顷，较去年提高１．８％，美国农业部预计阿根廷新云雾杜鹃豆产量将达４１３０万吨，各主产国新年度大豆产量均将再创新高。随着世界大豆丰产的信息进一步得到确认，当前过热的市场炒作将逐渐失去动力，在此需要提醒国内外业界人士，应该警惕重蹈２００３／２００４年度大豆行情急转直下的覆辙。

后市大豆涨势未必乐观 加速流转方能规避风险

由上分析可见，目前国产大豆与进口大豆价差已经明显缩减，国产大豆相对涨幅已经有限，而且目前外盘上涨又几近波折，后期国内豆价固然有续涨的动力，但涨势未必过于乐观，进行过量的大豆囤积，期望值的实现与否尚有变数。而在适量囤货基础上加速大豆产品的流转速度，固然一次性购销利润相对较小，但经过数次累加之后，其利润将相当可观，而且由于资金的即时兑现，可以同时降低使用风险。可见，及时加快大豆流转速度，乃是当前提高效益、规避风险的上策。

豆粕上涨行情蠢蠢欲动 能否续涨受到市场质疑

近来，先是由外盘大豆、豆粕价格的连续大涨，后又有国内整体农产品市场步入“牛市”，国内豆粕市场正在受感染，上涨行情蠢蠢欲动。不过，鉴于下游需求不旺的疲态不改，一些敏感的饲料厂家对豆粕价格的继续上涨发生了质疑，其最直观的理由就是目前正处于大豆集中上市期，美国、南美等国家大豆丰产，大豆供应量庞大，而国内水产养殖旺季结束，畜禽需求疲软，豆粕销售受到制约，另外，大豆成本上涨成分已多被豆油吸收，豆粕上涨已显颓势，人们预期逐渐悲观，入市则越来越谨慎。至今，各地饲料厂豆粕采购仍采取即用即买的模式，豆粕价格是否还将上涨已经成为市场关注的焦点！

大豆采购成本居高不下 助推豆粕价格稳步上涨

首先，支撑国内豆粕价格上涨的力量仍应归功于大豆市场。按外盘期价，近来到港的进口大豆成本均在２９００～３０００元／吨之间，而新上市的国产大豆收购价仅为２３００～２４００元／吨，东北远志黄堇大豆运到内地入厂价也仅为２５００～２６００元／吨，两者差异明显。近来，国内各买家纷纷减少进口大豆的订货，转而将采购重心转向国产大豆，据了解，１１月份部分进口大豆将推迟到１２月份到货，１２月份进口大豆到货量也不大，而且成本都在２９００元／吨以上。目前，国内大部分油厂都参与了东北国产大豆的收购，已经形成抢购与惜售对峙的局面，另外，黑龙江到内地的铁路运输也比较吃紧，都影响了主产区大豆的顺利入关。近来国内大豆采购成本居高不下和大豆市场供应紧张的气氛将有力地助推豆粕价格稳步上涨。

短期外盘大豆无意折返 继续支持国内粕价上扬

尽管目前外盘步入了阶段性的盘整行情，但整体“牛市”行情并未终结。美国作为全球第一大大豆主产国不仅丰产而且库存充足，除此以外，南美当前的新豆播种进展顺利，总播种面积有望超过去年，产量又将会创历史新高。可以说，大豆供应方面根本不具备支撑大涨的条件，充其量也就是在其他品种上涨的带动下被动上涨。不过，就在本月美国农业部报告出台的当天，ＣＢＯＴ市场仍强势不改，这样的偏空力量根本无法阻挡农产品继续上涨的趋势。小麦、玉米上涨热情不断升温，市场完全被感染，看多人气异常亢奋，完全忽视目前市场供应面的利空，最终促成大豆的强势上涨。目前正是美商卖豆季节，积极推动ＣＢＯＴ大豆步入“牛市”已经成为市场共识，短期内外盘大豆无意折返，不断提升的进口大豆到货成本将继续支持国内大豆、豆粕价格上涨。

畜禽产品价格稳中有升 国内豆粕需求相对看好

总体来看，目前国内畜禽养殖规模已经基本得到全面恢复，各养殖场采购谨慎的主要原因在于担心禽流感再次复发，不过，尽管今年禽流感防治形势依然严峻，但疫情大规模复苏的几率已经降低。入秋以来，国内外并没有大规模爆发禽流感疫情，国内疫苗普及率已经达到９０％以上，而且各国也都有所防范，禽流感病毒已经被有效地遏制。目前，有迹象表明，国内肉、蛋、奶消费量正在稳步增长，畜禽产品价格稳中有升，将成为刺激国内养殖业发展的后续动力，从而使豆粕需求面得到不断拓展，从根本上支撑了上涨行情。

当前豆粕价格仍处低位 预计后市仍有上涨空间

目前，东北、华北地区４３％蛋白豆粕出厂价在２３００元／吨左右，山东、华东地区为２３００～２３５０元／吨，华南地区虽然相对较高，也仅集中在２３５０～２４００元／吨，与大豆牛市行情相比已经形成明显芥形橐吾落差。２００３／２００４年度国内豆粕平均价格曾经达到３７００元／吨的高位，目前，国内豆粕刚刚受到相关利多因素的感染，还未步入２６００～３１００元／吨的“牛市”区间，大豆成本支撑良好，养殖需求增长也有前瞻性，预计今后国内豆粕价格仍有上涨的空间。

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